果纳半导体冲刺港股：豪抛7000万并购吃亏资产

　　一个HR身世，毫无手艺布景的创业者，从2020年起头创业，正在合作激烈的半导体范畴，仅5年就将一家企业从零带到行业头部，现在向IPO倡议冲击，这家创制奇不雅的公司就是上海果纳半导体手艺股份无限公司（以下简称“果纳半导体”）。近日，果纳半导体向港交所递交招股书。其创始人、董事长为叶莹，晚年曾正在芯片制制巨头中芯国际担任人力资本司理。果纳半导体从营半导体传输系统营业，据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计较，该公司正在国内智能半导体传输系统制制商中排名第四。从HR到半导体财产链董事长，为何叶莹可以或许正在门槛极高的半导体设备圈杀出一条血？其实，正在此次果纳半导体的招股书中，故事远比爽文愈加复杂。比拟光刻机、封拆、存储芯片等当前半导体行业中的“抢手”财产链，果纳半导体的营业相对“冷门”。简单来说，芯片制制过程中，晶圆需要正在光刻、刻蚀、堆积、检测等分歧工艺设备之间来回传输，果纳半导体做的就是这种从动化传输设备和物料搬运系统。其焦点产物是设备前端模块（EFEM）和晶圆分选机（Sorter），正在过去，半导体传输系统市场持久被美日巨头垄断。曲到近年，跟着国产替代海潮兴起，本土企业才逐步扯开一道口儿。按照弗若斯特沙利文的数据，中国智能半导体传输系统市场规模已从2021年的70亿元增加至2025年的146亿元，年复合增加率高达20。2%，估计到2030年将进一步扩容至272亿元。此中，晶圆传输设备（包罗EFEM和Sorter）市场2025年规模约为60亿元。从业绩上看，近年果纳半导体的成长速度惊人。2023年该公司收入为1。33亿元，2024年跳涨至3。09亿元，2025年进一步达到5。22亿元，两年翻了近3倍，半导体传输系统营业每年都贡献跨越78%的收入。2025年该公司以6。3%的市占率位列行业第四，正在本土企业中排名第二。利润表方面，果纳半导体还没完全“翻身”，2023-2025年，该公司别离吃亏8182万元、6359万元以及1273万元，3年累计吃亏额约为1。58亿元，IPO参考留意到，为了进一步扩大市场规模，果纳半导体正在2023-2025年期间还进行了两次并购操做。2023年6月30日，果纳半导体以2100万马来西亚令吉（约合3232。10万元）收购马来西亚公司Waftech 70%的股份，结构半导体封拆从动化设备以及海外营业。目前，果纳半导体的半导体封拆从动化设备及组件的发卖收入，均由马来西亚子公司Waftech贡献，该公司2025年半导体封拆从动化设备及组件营业贡献收入4430。4万元，收入占比为8。5%。而正在此次IPO前夜，果纳半导体又于2025年10月斥资6793。4万元，收购传输机械手公司芯导无锡51。78%股权。不外需要留意的是，芯导无锡2025年仍处于吃亏形态。招股书显示，若是芯导无锡于2025年并表，那么果纳半导体的总收入和净利润将别离为5。25亿元以及-2020万元。芯导无锡2025年估算营收和净利润别离为702。94万元和-1422。64万元。另一方面，此次收购之后也间接推高了果纳半导体的商誉资产。招股书显示，该公司商誉由2024年的740万元飙升至2025岁尾的6338万元。收购带来了手艺和渠道，但也埋下潜正在减值风险。若是将来芯导无锡持续处于吃亏形态，那么果纳半导体或将触发商誉减值，间接对其净利润形成冲击。为何正在IPO前夜，果纳半导体要花接近7000万元收购一家吃亏公司？正在此次招股书中，果纳半导体并没有披露收购芯导无锡的买卖细节。针对收购缘由以及后续减值风险。正在半导体这个极端依赖手艺堆集的赛道里，一个HR身世的人创业并冲击IPO听起来几多有些“反常识”。这并非一个“外行逆袭”的爽文脚本。现实上，叶莹已正在半导体行业浸湿跨越20年，2002年，叶莹进入了国内半导体系体例制头部企业中芯国际，处置人力资本办理工做。2005年，叶莹分开中芯国际，插手了一家新加坡芯片企业Chartered Semiconductor，同样担任人力资本司理职务。此后，叶莹正在燦芯科技、芯恩集成、精测半导体等多个半导体企业辗转，为其堆集了较为丰硕的行业资本。2020年3月，叶莹正在上海创立果纳半导体，正式从“打工人”变身为创业者。这种“非手艺”身世的创业径正在半导体圈并不多见。但叶莹深谙本钱运做之道。正在创业过程中，其获得诸多一线投资机构的支撑。2020年6月，正在叶莹创立果纳半导体3个月后，、王美娟等轮投资者投资1100万元。同年12月，处所财产本钱姑苏元之芯、姑苏三行智祺跟投，投资金额为3600万元。2021-2026年，果纳半导体先后完成4轮融资，按照C轮每股5。98元的成本，果纳半导体港交所IPO前的估值已超20亿元。背后坐着姑苏元之芯、上海金浦、扬州临芯、鼎峰、湖州信创等多个处所财产本钱。股权布局上，叶莹通过宁波矽蓝节制上海仕芯、上海竺世、上海皓棠三个持股平台，合计持有果纳半导体54。74%的股份，牢牢控制节制权。本年3月，叶莹还将正在美国的儿子Stephen Jin放置进了董事会，招股书显示，Stephen Jin目前正正在美国康奈尔大学读研，尚未完成大学学业，但已起头参取果纳半导体的计谋决策。IPO参考留意到，正在此次果纳半导体的多次融资过程中，叶莹所节制的持股平台已通过数次股权让渡，提前确定一部门收益。2022-2023年，叶莹现实节制的持股平台上海仕芯进行3次股权让渡操做，将持有的部门果纳半导体股份让渡给3家投资机构，合计套现5000万元。此外，2022年8月，果纳半导体的投资人、陈敏以每股约39。9元的价钱让渡部门股份，合计套现约1800万元。这些套现操做，发生正在果纳半导体B轮和B+轮融资前后。彼时该公司估值尚正在数亿元级别，原始股东以数倍于轮成本的溢价退出，收益可不雅。而“接盘方”多为处所财产基金和市场化PE，赌的是IPO后的更大报答。不外，后续“接盘”的投资者并非没有保障。招股书显示，果纳半导体取投资者签订对赌和谈：若该公司未能正在商定时间内完成IPO，或呈现其他特定触发事务，投资者有权要求果纳半导体按年化8%的单利赎回股份。截至2025岁尾，这笔可赎回通俗股的账面值已高达4。27亿元。但从果纳半导体的资产布局上看，其当前的资金环境并不宽裕。截至2025年，果纳半导表现金及现金等价物仅有9327万元，而短期计息告贷高达2。04亿元，加上2。84亿元的对付账款和单据，现金缺口较着。2025年，果纳半导体速动比率约为0。28倍，这意味着，即便把账上所有能快速变现的资产全数用来还债也仅能笼盖不到三分之一的短期告贷。正在短债和投资人赎回的双沉压力下，通过IPO募资“补血”成为果纳半导体当前最好的选择。按照招股书数据，该公司拟将募集资金次要用于研发及手艺立异、产能提拔扩建、并购及计谋投资、弥补营运资金。从HR到董事长，叶莹最终可否带着果纳半导体成功“上岸”，“掌舵”的公司管理可否博得港股投资者的信赖，谜底大概很快就会揭晓。前往搜狐，查看更多！